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10月18日，中金公司發(fā)布報告指出，今年以來（至9月份），中金交運指數(shù)逆市上漲5%，跑贏大盤達18ppts。復(fù)盤歷史股價發(fā)現(xiàn)，市場下行期間，交運行業(yè)股價表現(xiàn)大多好于市場指數(shù)。中金公司認為。這體現(xiàn)了交運板塊整體擁有更加突出的業(yè)績表現(xiàn)。報告指出，2021年，中國物流15萬億元大市場（美國11萬億元），但物流上市公司市值僅為0.9萬億元（美國2.7萬億元），中國物流未來10年將迎來黃金發(fā)展期，兩大趨勢或?qū)⒊掷m(xù)演繹：一是工業(yè)企業(yè)利潤承壓帶來第三方物流滲透率提高；二是上下游整合帶來中游（物流）集中度提升。報告認為，在經(jīng)濟不確定性增加時，受益于第三方物流滲透率提升、上下游集中度提升，To B物流恢復(fù)或早于整體經(jīng)濟基本面。1） 目前我國第三方物流滲透率仍較低，經(jīng)濟不確定性增加時滲透率有望提升。2020年中國14.9萬億元物流費用中，僅約2萬億元為外包供應(yīng)鏈物流。企業(yè)自營物流仍占主流，而自營物流環(huán)節(jié)由于倉儲車輛等設(shè)施利用率低以及缺乏基于對比的績效考核，整體成本高于外包物流。經(jīng)濟下行階段，工業(yè)企業(yè)利潤承壓明顯增加，中金公司認為，物流作為“第三利潤源”得到重視，企業(yè)將逐步把物流環(huán)節(jié)外包以降低成本，第三方物流滲透率將有所提升。2） 上下游集中度提升將會促使中游（物流）的集中度提升。
To B物流的上下游主要為制造業(yè)企業(yè)及零售企業(yè)。過去10年，根據(jù)國資委出版的《2020企業(yè)績效評價標準值》數(shù)據(jù)，中國大型工業(yè)國有企業(yè)平均收入復(fù)合增速8.2%，高過全行業(yè)平均收入復(fù)合增速6.1%，制造業(yè)在向頭部集中。零售向電商以及頭部企業(yè)集中，過去10年中國的網(wǎng)絡(luò)零售滲透率從2010年的1.1%上升到2020年的29.3%；零售百強銷售規(guī)模占社零比重從2010年的10.5%提升到2020年的26.3%。經(jīng)濟下行時期，大型制造業(yè)企業(yè)和零售企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢實現(xiàn)份額增長，從而物流行業(yè)上下游趨于集中；而上下游集中的過程中要求中游也要集中，頭部物流公司份額將會增長。報告認為，物流細分賽道龍頭均有超越市場發(fā)展的機會：中國物流15萬億元市場中，不乏若干規(guī)模大的細分市場，看好其中四大賽道，能夠在整體經(jīng)濟不確定性增加時，實現(xiàn)較好的盈利表現(xiàn)，分別是供應(yīng)鏈物流（2萬億元）、跨境電商物流（近4,000億元）、車貨匹配（3.8萬億元）和即時配送（1,800億元）。
中國物流未來10年,黃金發(fā)展期
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