中國外運近期接受投資者調(diào)研時稱，公司海運代理、空運代理業(yè)務量主要與中國出口貿(mào)易貨量相關，如家電、紡織品、家具、儀器設備等；跨境電商物流業(yè)務量與中國跨境電商出口海外需求相關，海外電商滲透率仍遠低于國內(nèi)，目前看我國跨境電商市場整體仍處于增長態(tài)勢。

就紅海事件對公司海運代理業(yè)務有無影響這一問題，中國外運表示，公司海運代理以出口業(yè)務為主，占比最大的目的地是亞洲內(nèi)部，歐洲方向占比不高。公司為物流服務提供商，干線運輸不是提前鎖艙鎖價的業(yè)務模式，運價波動直接傳導給客戶，因此運價波動會對收入產(chǎn)生同向影響，但對板塊利潤影響有限。

圖源：上交所

附中國外運投資者關系活動主要內(nèi)容——

1.公司對未來海運供需及運價趨勢怎么看？

海運市場，從供給端看，市場運力供給較為充足。而需求端，自2022年下半年以來，歐美等地區(qū)受高通脹、去庫存壓力等因素綜合影響，總體消費能力減弱，需求恢復還有待全球經(jīng)濟復蘇、消費需求回暖。

2.公司對未來空運供需及運價趨勢怎么看？

從供給端看，2023年以來隨著商業(yè)航班的逐步恢復，航空運力供給已經(jīng)在逐步增加。未來隨著國際航線客機腹艙的進一步恢復，預計空運運力供給還將繼續(xù)得到釋放。

全球航空貨運需求取決于海外跨境電商市場以及高端制造相關的空運需求情況。運價方面，空運運價自2022年下半年開始逐漸回落，至2023年三季度已經(jīng)接近2019年水平。第四季度是空運市場傳統(tǒng)旺季，有圣誕節(jié)、雙十一、黑五等節(jié)日，需求增加，空運運價環(huán)比有所上漲。

3.公司海運代理的利潤與哪些相關？公司如何提升單箱利潤水平？

公司海運代理業(yè)務不提前鎖定運價，因此運價波動會對收入產(chǎn)生同向影響，但對板塊利潤影響有限，海運代理板塊分部利潤主要來自為客戶提供的貨代服務。

在單箱利潤提升方面，以往公司海運業(yè)務更多是提供簡單環(huán)節(jié)服務，因此單箱毛利水平較低。2021年下半年，公司對單一環(huán)節(jié)、利潤率較低的業(yè)務進行了部分取舍，同時努力提升多環(huán)節(jié)業(yè)務箱量，海運業(yè)務單箱毛利逐漸提升，未來公司將繼續(xù)努力延長服務鏈條，從存量業(yè)務中挖掘增量服務和利潤。

4.公司認為海運代理單箱利潤的提升需要在哪些方面提升自身能力？

2021年下半年公司對部分單一環(huán)節(jié)、利潤率較低的業(yè)務進行了取舍；近兩年公司持續(xù)提升多環(huán)節(jié)業(yè)務箱量，化市場存量為外運增量，提升單箱盈利能力。一方面，未來公司需要不斷提升干線貨源和資源掌控能力、海外端建設及海外操作能力；另一方面，中國企業(yè)的海外發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈結構調(diào)整及其在國際貿(mào)易供應鏈中的話語權的增強，也將會給中國物流企業(yè)帶來更多的機會，這一點在空運市場中已經(jīng)得到很好的印證。

近兩年，公司海運代理多環(huán)節(jié)業(yè)務占比有所提升，但仍處于較低水平，未來公司將繼續(xù)努力延長服務鏈條以提升海運代理業(yè)務的盈利能力。

5.公司貨代及專業(yè)物流業(yè)務有什么區(qū)別？

專業(yè)物流方面，公司根據(jù)客戶的不同需求，為客戶提供量身定制的、覆蓋整個價值鏈的一體化物流解決方案并確保方案的順利實施，包括合同物流、項目物流、化工物流、冷鏈物流以及其他專業(yè)物流服務。代理及相關業(yè)務主要包括海運代理、空運代理、鐵路代理、船舶代理和庫場站服務等。相較于專業(yè)物流，代理及相關業(yè)務提供更加標準化的物流服務。

6.紅海事件對公司海運代理業(yè)務有無影響？

公司海運代理以出口業(yè)務為主，占比最大的目的地是亞洲內(nèi)部，歐洲方向占比不高。公司為物流服務提供商，干線運輸不是提前鎖艙鎖價的業(yè)務模式，運價波動直接傳導給客戶，因此運價波動會對收入產(chǎn)生同向影響，但對板塊利潤影響有限。

7.公司如何看待直接客戶？是否會持續(xù)提升直客占比？

不論是直接客戶還是間接客戶對公司的業(yè)務發(fā)展和提升都十分重要。公司將通過標準化產(chǎn)品吸引更多中小規(guī)?？蛻簦瑸榇罂蛻籼峁┒ㄖ苹奈锪鞣?，延長服務鏈條，不斷加深與客戶的合作。

8.公司空運業(yè)務模式是怎樣的，空運業(yè)務中使用固定運力的貨量占比有多少？包機協(xié)議期是多久？目前主要線路有哪些？

空運業(yè)務方面，公司通過包機、包板、包艙提前鎖定部分可控運力，業(yè)務模式由傳統(tǒng)貨代模式向“新型承運人”的復合模式轉(zhuǎn)變，并借助跨境電商和高端制造業(yè)的快速發(fā)展，形成了穩(wěn)定的干線運力需求。目前公司空運通道業(yè)務中，約25%-30%是通過公司可控運力運輸，其余部分為市場臨時采購空運運力。

公司包機協(xié)議期通常為一年，也有個別短于一年，主要線路是從中國到歐洲（列日、馬德里等）、北美（紐約）等地區(qū)。

9.公司空運業(yè)務能夠提前鎖定一部分可控運力的原因是什么？

公司跨境電商物流大客戶的貨量較為穩(wěn)定且可預期，公司與航司簽訂包機協(xié)議后，大客戶也會與公司鎖定一部分艙位，因此跨境電商物流業(yè)務是支持公司空運通道建設的基石，在此基礎上公司通過包機、包板、包艙的方式鎖定一部分可控運力，為客戶提供穩(wěn)定的干線運力，并且也能夠在一定程度上減少市場下行時對包機業(yè)務的影響。

10.公司空運業(yè)務中，空運代理和跨境電商物流的占比分別是多少？

按重量計，公司空運業(yè)務中空運代理貨量占比超過50%，其余為跨境電商物流件。

11.合同物流的服務內(nèi)容、主要環(huán)節(jié)分別是什么？公司怎么看合同物流業(yè)務量趨勢？

公司合同物流業(yè)務基于長期的合作關系，為客戶提供包括采購物流、生產(chǎn)物流、銷售物流、逆向物流等供應鏈物流管理服務，同時還可提供物流方案設計咨詢等增值服務。服務環(huán)節(jié)包括倉儲、公路運輸、配送、增值服務如包裝、貼簽，以及根據(jù)客戶需求提供的定制化物流服務等。公司已與境內(nèi)外眾多知名企業(yè)建立了良好的長期合作關系。合同物流受宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)制造業(yè)和消費市場變化等因素的影響。2023年前三季度，公司合同物流業(yè)務量同比增長16.9%，未來公司將繼續(xù)努力保持合同物流業(yè)務較為穩(wěn)定的增長。

12.公司合同物流業(yè)務的競爭優(yōu)勢有哪些？

公司合同物流的競爭優(yōu)勢主要在以下方面：1）在公司聚焦的快消及零售、汽車新能源、科技電子、醫(yī)療健康四個細分市場深耕多年，深入理解行業(yè)及客戶的物流需求，能夠為客戶提供定制化的物流服務，信譽度、客戶粘性較高，且能夠有一定的規(guī)模效應；2）公司國內(nèi)網(wǎng)絡及物流基礎設施完善，能夠通過全網(wǎng)運營為客戶提供跨區(qū)域的物流服務，并依托自有及租賃的倉庫設施為物流節(jié)點，為客戶提供倉干配一體化物流服務。

13.公司如何看海運代理、空運代理、跨境電商物流未來的業(yè)務量預期？

公司海運代理、空運代理業(yè)務量主要與中國出口貿(mào)易貨量相關，如家電、紡織品、家具、儀器設備等；跨境電商物流業(yè)務量與中國跨境電商出口海外需求相關，海外電商滲透率仍遠低于國內(nèi)，目前看我國跨境電商市場整體仍處于增長態(tài)勢。

14.公司的派息政策是怎樣的？

公司沒有派息指引。自2003年在香港上市以來公司一直保持了穩(wěn)定的派息，近幾年派息率均在30%以上，2021年達到36%，2022年派息率超過40%，2023年上半年公司每股派息金額同比提升45%。公司未來將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)營情況、資金安排等統(tǒng)籌考慮派息事宜，與股東分享公司經(jīng)營成果。

15.如何展望中外運敦豪未來的經(jīng)營情況？

中外運敦豪的服務在時效性、安全性、服務質(zhì)量等方面都處于市場領先地位。過去三年，在空運市場旺盛的情況下，中外運敦豪的增速和利潤水平是非常態(tài)的。盡管中外運敦豪最近幾年在市場拓展和客戶結構方面都在繼續(xù)加大力度拓展和優(yōu)化，但受中國進出口貿(mào)易、跨境電商增速放緩等因素影響，未來可能不會保持過去幾年的高速增長。其利潤水平取決于很多因素，包括進出口貿(mào)易、電商市場變化、商業(yè)航班恢復、油價、匯率等。

16.公司的資本開支情況及未來兼并收購的重點關注區(qū)域、業(yè)務類型等是怎樣的？

過去幾年公司每年資本開支約20億元人民幣（不含兼并收購），主要是用于物流基礎設施建設和改造升級、物流設備采購等。未來，公司將繼續(xù)關注是否需要加強核心資源獲取，如大灣區(qū)、長三角、北上廣深等地區(qū)。

未來并購目標將重點圍繞東南亞、拉美等地區(qū)，主要關注可以對公司海外端網(wǎng)絡形成有效補充、增強海外屬地運營能力的標的。但兼并收購取決于市場情況、談判進展等多方面因素，具有不確定性。