華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，快遞業(yè)1-2月累計(jì)件量增速4.6%，申通增速最快?？爝f板塊年初以來股價表現(xiàn)弱于交運(yùn)指數(shù)，其一是因?yàn)榧浚?-2月行業(yè)增速5%左右，相較于復(fù)蘇邏輯下其他行業(yè)彈性并不顯著；其二是價格，2月中旬電商快遞龍頭公司對增量份額的訴求使得市場放大成為對格局惡化的擔(dān)憂。該行認(rèn)為2023年行業(yè)件量增速有望超過市場預(yù)期的10%-15%，尤其3-4月均有望實(shí)現(xiàn)30%+的增速，而一旦件量復(fù)蘇，行業(yè)的短期階段性、區(qū)域性、僅針對部分增量業(yè)務(wù)的價格競爭態(tài)勢從市場端亦將得以緩和。

　　該行在年度策略中強(qiáng)調(diào)23年要尤其關(guān)注末端變化，判斷有望在4月中旬，市場情緒會發(fā)生更為重要的轉(zhuǎn)變。建議關(guān)注：持續(xù)推薦圓通(600233.SH)仍處于低估；看好韻達(dá)(002120.SZ)走出困境，拐點(diǎn)確認(rèn)；關(guān)注申通(002468.SZ)繼續(xù)優(yōu)化力度?？春?span id="jpntb31dlvr" class='wp_keywordlink_affiliate'>順豐控股（002352）(002352.SZ)順周期屬性推動短中長期邏輯共振，持續(xù)“強(qiáng)推”。

　　華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　核心數(shù)據(jù)：

　　1、上市公司業(yè)務(wù)量表現(xiàn)：申通增速最快。

　　1）2月業(yè)務(wù)量增速：申通（70.0%）>圓通（61.2%）＞行業(yè)（32.7%）＞順豐（37.8%）＞韻達(dá)（13.6%）。

　　2）1-2月累計(jì)業(yè)務(wù)量增速：申通（18.9%）>圓通（16.7%）>順豐（12.8%）>行業(yè)（4.6%）>韻達(dá)（-12.8%）。除韻達(dá)下降外，各公司均增長，申通增速最快。韻達(dá)仍處于網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)以及控量挺價策略中，可以以其票均收入逆勢提升為佐證。

　　2、單票收入：韻達(dá)同比增幅最大，其他公司均有所下降。

　　1）2月單票收入：韻達(dá)單票收入2.60元，同比+11.0%，增幅最高且金額領(lǐng)先圓通、申通；圓通2.54元，同比下降4.8%；申通2.42元，同比下降6.6%；順豐15.36元，同比小幅下降0.5%，預(yù)計(jì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化相關(guān)。

　　2）1-2月累計(jì)單票收入：僅韻達(dá)實(shí)現(xiàn)增長。韻達(dá)2.66元，同比增長6.8%；順豐16.24元，同比下降2.6%；申通2.53元，同比下降2.5%；圓通2.62元，同比下降2.9%。

　　3、快遞板塊年初以來股價表現(xiàn)弱于交運(yùn)指數(shù)

　　我們認(rèn)為兩個因素，其一是件量：1-2月行業(yè)增速5%左右，相較于復(fù)蘇邏輯下其他行業(yè)彈性并不顯著，其二是價格：2月中旬電商快遞龍頭公司對增量份額的訴求使得市場放大成為對格局惡化的擔(dān)憂。針對這兩點(diǎn)，其一義烏產(chǎn)糧區(qū)行業(yè)底價牢靠，終端價格已有所回升，其二我們此前分析全年件量增速節(jié)奏前低后高，根據(jù)3月1-18日交通部數(shù)據(jù)推算，3月單量增速約3成。我們認(rèn)為2023年行業(yè)件量增速有望超過市場預(yù)期的10%-15%，尤其3-4月均有望實(shí)現(xiàn)30%+的增速，而一旦件量復(fù)蘇，行業(yè)的短期階段性、區(qū)域性、僅針對部分增量業(yè)務(wù)的價格競爭態(tài)勢從市場端亦將得以緩和。

　　我們在年度策略中強(qiáng)調(diào)23年要尤其關(guān)注末端變化，我們判斷有望在4月中旬，市場情緒會發(fā)生更為重要的轉(zhuǎn)變。

　　4、投資建議：電商快遞：持續(xù)推薦圓通仍處于低估；看好韻達(dá)走出困境，拐點(diǎn)確認(rèn)；關(guān)注申通繼續(xù)優(yōu)化力度。時效快遞：看好順豐控股順周期屬性推動短中長期邏輯共振，持續(xù)“強(qiáng)推”。