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一、極兔速遞通過港交所上市聆訊
極兔速遞近日正式通過港交所上市聆訊，由摩根士丹利、美銀證券和CICC作為聯(lián)席保薦人。這意味著極兔速遞上市申請獲批。
縱觀極兔速遞的上市流程，從申請到獲批只用了三個多月。
此前有媒體報道稱，極兔速遞最早可能于10月底在港交所上市。屆時，極兔速遞將創(chuàng)造快遞企業(yè)“成立時間最短、上市速度最快”的紀錄。
根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站關(guān)于J & amp；T Global Express Limited(極兔速遞環(huán)球有限公司)將發(fā)布境外上市備案公告，極兔速遞擬發(fā)行不超過3.755億股普通股，并在港交所上市。
（圖源：極兔速遞聆訊后資料集截圖）
這次極兔速遞IPO的募資目標為5億-10億美元（約合人民幣36億-73億元）。
募集資金凈額將用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)、升級基礎(chǔ)設(shè)施、加強分揀和倉儲能力和產(chǎn)能，還將用于開拓新市場、擴大服務范圍、技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新、一般企業(yè)用途以及作為營運資金。
據(jù)了解，極兔業(yè)務的發(fā)展始于2015年，最初在印尼獲得成功，隨后擴展到東南亞其他國家。根據(jù)Jost Sullivan的數(shù)據(jù)，2022年，極兔是東南亞包裹量排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。
極兔2020年進入中國市場，2022年處理國內(nèi)包裹120.26億件。根據(jù)Jost Sullivan的數(shù)據(jù)，按包裹量計算，極兔在中國的市場份額為10.9%。
剛進入中國市場時，極兔依靠區(qū)域代理制和低價策略，迅速在全國上線。
區(qū)域代理制是早年步步高體系中最常用的方法。鼓勵體系內(nèi)加盟商成為區(qū)域代理商，利用自有資金和資源協(xié)助總部拓展網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務發(fā)展壯大后給予豐厚獎勵。
低價策略是極兔的另一利器。2020年，剛剛回歸中國市場的極兔在義烏打出了“全國8毛”的低價。當時三通的價格都在1元以上。
雖然相關(guān)監(jiān)管部門很快出臺相關(guān)法律法規(guī)，要求快遞行業(yè)不得操縱市場價格，以低于成本的價格傾銷，但極兔還是從低價中獲得了紅利。
一位接近極兔的人士向LatePost透露，極兔原計劃用半年到一年的時間覆蓋全國。在實際推廣中，不到兩個月就實現(xiàn)了全國覆蓋的目標。之后，極兔用10個月完成了之前規(guī)劃的2021年目標，日訂單量2000萬。
與此同時，極兔通過巨額融資和收購逐漸站穩(wěn)了腳跟。極兔招股書顯示，2017年7月15日至2023年5月17日，公司進行了七輪融資，融資總額約55.7億美元。最近六輪融資全部來自極兔，進入中國市場后總計達到52.9億美元。
今年5月17日，極兔完成D輪融資，總價約2億美元。據(jù)估計，極兔的估值約為130億美元。
極兔速遞融資歷程（圖源：天眼查APP截圖）
目前，極兔在中國已經(jīng)進行了四次收購。前兩次收購解決了極兔在中國的業(yè)務資質(zhì)和基礎(chǔ)站點問題，第三次收購讓極兔真正在中國市場站穩(wěn)了腳跟。
極兔的第三次收購是2021年以7.15億美元收購百世快遞，補充了基礎(chǔ)設(shè)施，拿到了淘系的電商單子，成功進入民營快遞行業(yè)前五。2022年6月18日前夕，極兔相關(guān)負責人透露，極兔日訂單量突破4000萬。
今年上市前夕，極兔再次以近1.7億美元拿下汪峰，進一步獲得加盟商資源，擴大業(yè)務版圖。
二、競爭加劇 菜鳥、順豐、極兔將齊聚港交所
今年快遞行業(yè)競爭再度加劇，多家快遞公司加快上市步伐。8月21日，順豐控股股份有限公司向港交所提交了上市申請書。
（圖源：順豐控股股份有限公司上市申請書截圖）
今年8月初，順豐控股宣布計劃18個月內(nèi)在h股主板上市。
據(jù)悉，順豐于2017年在深交所上市。如果香港上市成功，順豐將成為快遞行業(yè)首家“A+H”上市公司。
三年來，順豐總營收超過6000億元，分別為1539.87億元、2071.87億元和2674.9億元。今年一季度，順豐實現(xiàn)營收610.48億元，同比下降3%。
順豐花費了大量的財力物力，才取得今天的市場規(guī)模和領(lǐng)先地位。招股書顯示，截至2023年前三個月，公司資本支出進一步增至222.95億元，同比增長約35%。
在招股書中，順豐透露，目前正處于持續(xù)增長的拐點，已度過資本支出高峰，并采取多項措施降本增效。這些包括通過全面的產(chǎn)品組合促進市場份額的增長；繼續(xù)發(fā)展新的業(yè)務規(guī)模；加速國際擴張等。
順豐二次赴港上市也是為了進一步推進公司國際化戰(zhàn)略，提升國際品牌形象，搭建國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。
順豐在招股書中提到，本次上市的募集資金用途將用于加強和提升公司在亞洲(尤其是東南亞)的物流服務和網(wǎng)絡(luò)覆蓋，提升其國際化和跨境物流能力。
與此同時，菜鳥智慧物流網(wǎng)絡(luò)股份有限公司也于9月26日向港交所提交了上市申請，其聯(lián)席保薦人為花旗銀行、中信證券和摩根大通。
（圖源：菜鳥智慧物流網(wǎng)絡(luò)有限公司上市申請書截圖）
10月4日，公司進一步委任摩根士丹利亞洲有限公司為其整體協(xié)調(diào)人。
據(jù)了解，阿里巴巴集團今年5月正式宣布菜鳥開始探索上市，預計未來12-18個月完成。未來菜鳥完成IPO，或?qū)⒊蔀椤叭蛑腔畚锪鞯谝还伞薄?/p>
根據(jù)招股書，菜鳥擬通過上市籌集資金，用于進一步發(fā)展國際和國內(nèi)物流服務能力和網(wǎng)絡(luò)、R&D和技術(shù)創(chuàng)新，以及營運資金和其他一般公司用途。
IPG中國首席經(jīng)濟學家白文熙表示:“許多尋求上市的快遞公司反映出快遞行業(yè)的快速發(fā)展和競爭加劇，正面臨巨大的市場機遇?！?/p>
三、極兔何時盈利是資本市場最關(guān)心的問題
根據(jù)極兔的最新文件，該公司在2020-2022年期間的收入分別為15.35億美元、48.52億美元和72.67億美元。極兔2023年上半年營收40.3億美元，中國市場和新市場仍然虧損，抵消了部分東南亞市場的利潤。
極兔在進入中國市場時，采取了低價突圍的策略，不僅搶占了市場份額，也因低價帶來了巨額虧損和資產(chǎn)負債。
招股書顯示，2020年至2023年上半年，極兔調(diào)整后凈利潤虧損分別為4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元和2.64億美元。
（圖源：極兔速遞聆訊后資料集截圖）
同時，極兔資產(chǎn)負債率高，遠高于同業(yè)，2020年末至2023年末分別達到141%、201%、185%和190%。相比之下，童淵的平均資產(chǎn)負債率只有31%，申通、大云、順豐都在55%左右。
在這方面，極兔也在采取各種方式降低成本，擴大市場規(guī)模。極兔雖然還處于虧損狀態(tài)，但是每筆訂單的價格成本差在縮小。2020-2022年，極兔中國單票快遞價格分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，單票成本分別為0.50美元、0.41美元、0.40美元。
極兔現(xiàn)在已經(jīng)進入了成長的關(guān)鍵時期。雖然獲得了一定的市場份額，但何時盈利還是未知數(shù)。
有券商在研報中表示，由于前快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩和競爭策略的變化，今年價格競爭意外加劇，行業(yè)價格再次下降到較低水平。同時，業(yè)內(nèi)普遍認為，這場價格戰(zhàn)將止跌企穩(wěn)。
極兔的價格優(yōu)勢在逐漸減少。在這種情況下，極兔需要把握新的增量，提高競爭力。招股書中，極兔提到將繼續(xù)進行高質(zhì)量的大規(guī)模擴張，以帶動更強的單票效益和規(guī)模效益。
極兔還表示，將借助自己的區(qū)域代理和網(wǎng)絡(luò)伙伴合作模式，在新市場構(gòu)建強大的網(wǎng)絡(luò)，為廣泛的客戶群體提供服務，從而復制在東南亞和中國市場的成功。海外市場將是極兔進一步擴大規(guī)模的契機。
