1. 年入518億，極兔還在虧損

流傳許久的極兔上市傳聞，終于得到了證實(shí)。

近日，極兔正式向港交所提交上市申請(qǐng)，上市聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、美銀及中金公司，預(yù)期市值超800億港元。

（截自極兔公告）

據(jù)極兔表示，募集到的資金將用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)，升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化在東南亞和其他現(xiàn)有市場的分揀及倉儲(chǔ)能力和容量；開拓新市場，及拓展服務(wù)范圍；研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新等。

從極兔遞交的招股書中可以看到，其投資方陣容十分強(qiáng)大。本次IPO前，騰訊、博裕資本、ATM、D1、高瓴投資、GLP、紅杉、順豐控股、淡馬錫、SAI Growth、招銀國際分別持有極兔6.32%、6.1%、5.49%、3.1%、2%、1.99%、1.62%、1.54%、0.77%、0.54%、0.39%的股份。

前不久有消息稱順豐或?qū)⒁?% – 2%的比例入股投資極兔，強(qiáng)化在國際市場的合作。從極兔招股書披露的信息來看，此次投資計(jì)劃已然坐實(shí)。

此外，在招股書中，極兔過去三年的業(yè)績首次披露，也讓外界看到了其可怕的成長速度。

2020年至2022年，極兔分別取得15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元的營收。依照目前的匯率計(jì)算，極兔2022年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到了518億元人民幣。

（截自極兔招股書）

作為對(duì)比，目前國內(nèi)快遞企業(yè)中，順豐、圓通、韻達(dá)、中通、申通2022年的營收分別為2674.9億元、535.4億元、474.3億元、353.8億元、336.7億元。

換而言之，成立僅8年的極兔，營收規(guī)模已經(jīng)跟成立23年的圓通站在了同一梯隊(duì)，且即將全面超越“三通一達(dá)”。

而極兔營收高速增長的主要原因，是其在國內(nèi)市場的迅猛發(fā)展。過去三年里，從東南亞起勢的極兔，受當(dāng)?shù)刎暙I(xiàn)的營收比例從68.1%下降到32.7%，而中國市場對(duì)極兔總營收的貢獻(xiàn)則從2020年的31.2%攀升至2022年的56.4%，成為極兔第一大營收來源。

不過值得注意的是，雖然極兔的營收持續(xù)“狂奔”，但這并未改變其虧損的事實(shí)。

招股書顯示，2020年至2022年，極兔的毛損分別達(dá)到2.61億美元、5.45億美元、2.7億美元。三年時(shí)間里，極兔的經(jīng)營虧損總額更是達(dá)到36億美元。

在這背后是極兔居高不下的營業(yè)成本，三年里分別達(dá)到17.97億美元、53.97億美元、75.38億美元，均超過同期的營收。

而分市場來看，極兔在東南亞市場的毛利率已穩(wěn)定在正值，虧損主要源于國內(nèi)市場三年里-120.4%、-55.9%、-16.2%的毛利率。

與此同時(shí)，截至2023年4月30日，極兔的現(xiàn)金只剩12.36億美元。如果延續(xù)此前的虧損速度，賬上的現(xiàn)金很難支撐下去。不容樂觀的現(xiàn)金流情況，意味著這次上市融資對(duì)極兔而言至關(guān)重要。

2. 收百世、納豐網(wǎng)，極兔繼續(xù)狂奔

對(duì)于在國內(nèi)市場的虧損狀況，極兔在招股書中解釋稱，主要是由于其不斷投資技術(shù)基建、規(guī)模和擴(kuò)張導(dǎo)致。

而對(duì)于極兔的大肆擴(kuò)張，外界感知最深的可能就是其“價(jià)格戰(zhàn)”和“收購戰(zhàn)”。

2019年，極兔通過收購龍邦快遞獲得了國內(nèi)快遞牌照。2020年3月，極兔正式進(jìn)入中國市場開展業(yè)務(wù)，這一時(shí)間點(diǎn)也與招股書覆蓋的業(yè)績范圍基本吻合。

而后的一年里，極兔憑借極致的低價(jià)迅速搶占市場。義烏“8毛發(fā)全國”的價(jià)格戰(zhàn)案例，至今仍對(duì)快遞業(yè)造成了一定的“心理陰影”。

雖然極兔因此遭到行業(yè)抵制，價(jià)格戰(zhàn)也迅速被有關(guān)部門叫停，但也極兔也借此在國內(nèi)市場站穩(wěn)了腳跟。

極兔招股書顯示，2021和2022年剔除貨幣換算的影響，極兔國內(nèi)市場單件包裹收入分別為0.25美元和0.35美元，雖有上漲，依舊低于國內(nèi)主要快遞企業(yè)的價(jià)格水平。

到了2021年12月8日，極兔斥資68億，完成了對(duì)百世國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的收購。據(jù)極兔表示：“收購百世快遞中國使我們?cè)谥袊默F(xiàn)有物流網(wǎng)絡(luò)得到進(jìn)一步擴(kuò)展，我們相信收購百世快遞中國證明我們具有在短時(shí)間內(nèi)完成大型收購交易的能力?！?/p>

今年5月12日，極兔斥資11.83億收購順豐旗下主營電商件的“豐網(wǎng)”，再一次驗(yàn)證了其短時(shí)間完成大型收購的能力。

極兔認(rèn)為，豐網(wǎng)能夠?qū)ζ錁I(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，且收購豐網(wǎng)將提升其綜合服務(wù)能力，進(jìn)一步增強(qiáng)在電商快遞行業(yè)的競爭優(yōu)勢，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

通過收購整合各方資產(chǎn)，并持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后，極兔在全球范圍內(nèi)已稱得上是一個(gè)龐然大物。

極兔招股書顯示，截至2022年12月31日，其擁有104個(gè)區(qū)域代理及約9600個(gè)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴；營運(yùn)280個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心；超過8100輛長途運(yùn)輸車輛，其中包括超過4020輛自有長途運(yùn)輸車輛；擁有約3800條長途運(yùn)輸路線，以及超過21000個(gè)攬件及派件網(wǎng)點(diǎn)。

通過與國際及當(dāng)?shù)睾献骰锇榈暮献鳎瑯O兔還在亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲及大洋洲提供跨境服務(wù)。

在成功收購豐網(wǎng)后，極兔在國內(nèi)的市場規(guī)模還有望得到進(jìn)一步擴(kuò)張。

值得一提的是，除了依靠“價(jià)格戰(zhàn)”“收購戰(zhàn)”擠進(jìn)物流紅海市場，極兔也在積極開拓新業(yè)務(wù)、建立末端用戶資產(chǎn)。

比如極兔的驛站業(yè)務(wù)“極兔鄰里”正在快速擴(kuò)張。目前已覆蓋全國超340個(gè)城市，觸達(dá)超過1萬個(gè)社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，提供寄取件和快遞柜服務(wù)。

（截自極兔鄰里官網(wǎng)）

從今年2月開始，極兔開始向全國范圍大規(guī)模擴(kuò)張?bào)A站業(yè)務(wù)。據(jù)了解，極兔鄰里的前身可能就是百世以前的“鄰里驛站”。

百世2015年就開始了驛站布局，2021年將國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給極兔時(shí)，就包含了3.7萬個(gè)鄰里驛站。

極兔如今突然加快驛站布局，一方面是為了緩解派件壓力、提高履約效率，另一方面也是想要為末端網(wǎng)點(diǎn)提高收入。

不過姍姍來遲的極兔，想要在驛站市場分一杯羹，依然面臨不小的挑戰(zhàn)。

截至2022年底，全國范圍內(nèi)菜鳥驛站超過17萬個(gè)；順豐的城市驛站、鄉(xiāng)村共配店一共超過17.9萬個(gè)；中通的“兔喜超市”和圓通的“媽媽驛站”均超過8萬個(gè)；韻達(dá)的“韻達(dá)快遞超市”也有近8萬個(gè)……

想從接近60萬個(gè)驛站中搶奪余量市場，極兔狂奔的步伐多少會(huì)遭遇一些阻礙。不過距離上市僅有一步之遙的極兔，也確實(shí)需要通過持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張贏得資本市場的信心。

3. 從“群雄爭霸”到“三分天下”，快遞行業(yè)格局初顯

隨著極兔正式開啟上市之路，并披露了與順豐的合作情況，快遞行業(yè)現(xiàn)階段的格局也初具雛形。

依照資本布局來看，快遞行業(yè)目前呈現(xiàn)出“三分天下”的局面：

一是緊密聯(lián)系的菜鳥和“三通一達(dá)”。前不久，菜鳥接手阿里子公司轉(zhuǎn)讓的25%申通股份。菜鳥供應(yīng)鏈與其一致行動(dòng)人阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司合計(jì)持股圓通速遞20.65%。

阿里目前還持股中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份以及百世集團(tuán)等頭部快遞公司。如果后續(xù)阿里持有的中通、圓通、韻達(dá)等股份，也通過轉(zhuǎn)讓的形式給予菜鳥，無疑將幫助后者實(shí)現(xiàn)快遞資產(chǎn)的進(jìn)一步整合；

二是獨(dú)自為戰(zhàn)的京東物流。在收購了跨越速運(yùn)和德邦以后，京東物流已完成了“全距離”“全類型”的物流快遞布局；

三是初步結(jié)盟的極兔和順豐。極兔拿下百世和豐網(wǎng)后，在國內(nèi)低價(jià)電商件領(lǐng)域有了足夠的話語權(quán)。在國際市場，得到順豐投資的極兔，還有望和順豐達(dá)成深度合作，以爭奪國際快遞市場份額。

依靠投資和收購等形式，快遞行業(yè)短期內(nèi)呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的三方競爭格局。但我們也看到，它們之間并非單純的零和博弈關(guān)系，而是在業(yè)務(wù)上有著許多交叉。

比如抖音快手等新型電商平臺(tái)，一直在積極謀求和第三方快遞的合作。目前三通一達(dá)、極兔、順豐，甚至京東物流都已入駐抖音。

而曾經(jīng)顯得有些“排外”的京東，今年全面開放了第三方快遞平臺(tái)的入駐，極兔也是重要的快遞服務(wù)商之一。

曾被視為和淘系深度綁定的菜鳥、和京東深度綁定的京東物流，如今都在積極對(duì)外合作，外部客戶收入占比都達(dá)到了七成左右……

理所當(dāng)然地，一度被稱為拼多多“御用快遞”的極兔，也開始尋求外部合作，以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長。

極兔招股書中顯示：“于2020年、2021年及2022年，來自我們最大客戶（一個(gè)主要電商平臺(tái)）的收入分別為5.43億美元、17.15億美元及12.31億美元，分別占我們收入的35.4%、35.4%及16.9%。”

這里所說的電商平臺(tái)，大概率指的就是拼多多。極兔表示：“來自該客戶的收入占我們總收入的百分比，隨著我們業(yè)務(wù)擴(kuò)大及客戶群多元化而下降，且預(yù)期日后將繼續(xù)下降?！?/p>

可以預(yù)見的是，未來所謂的“專屬快遞”終將不復(fù)存在?？爝f企業(yè)們的競爭也注定“拳拳到肉”、更加激烈。一邊尋求“盟友”合作，一邊堅(jiān)持打磨好自身能力，或許才是在新一輪競爭中制勝的關(guān)鍵。