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首創(chuàng)證券近日發(fā)布研究報(bào)告《韻達(dá)股份公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告——成本下降通道打開(kāi)，業(yè)務(wù)量有望重回增長(zhǎng)》(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告)。
報(bào)告顯示，公司2022年?duì)I收474.34億元，同比增長(zhǎng)13.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.83億元，同比微增1.62%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為52.91億元，同比增長(zhǎng)69.31%。公司2023年Q1收入104.75億元，同比下降9.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.59億元，同比增長(zhǎng)2.96%。
2022年，公司共完成快遞業(yè)務(wù)量176.09億票，市場(chǎng)份額15.92%，位居行業(yè)第二。2022年第二季度，受多重意外因素影響，公司業(yè)務(wù)量、運(yùn)營(yíng)成本、網(wǎng)絡(luò)效率產(chǎn)生短期不利影響。進(jìn)入第四季度后，公司大力優(yōu)化套餐結(jié)構(gòu)和套餐質(zhì)量。第四季度毛利率達(dá)到11.59%，毛利和每張票凈利潤(rùn)與雙升相比。
2023年，Q1公司完成訂單約38.27億份，同比下降11.2%，營(yíng)收104.75億元，同比下降9.38%。公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別從2022年Q1的4.14%/0.64%下降到2023年Q1的4.04%/0.57%，成本控制成效顯著。
近年來(lái)，公司在產(chǎn)能建設(shè)、汽車保有量和自動(dòng)化資產(chǎn)建設(shè)方面處于可比領(lǐng)先地位，擴(kuò)張性資本支出自2022年起基本結(jié)束。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，公司快遞運(yùn)營(yíng)的核心工作是提升服務(wù)質(zhì)量和增加業(yè)務(wù)，深入貫徹“全網(wǎng)融合、共建共享”的理念，將產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)物量和優(yōu)質(zhì)優(yōu)勢(shì)，利用與同行的產(chǎn)能和資本支出“錯(cuò)周期”，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和集約效應(yīng)，不斷降低每票固定資產(chǎn)折舊成本和可變成本，擴(kuò)大邊際優(yōu)勢(shì)。同時(shí)大力優(yōu)化套餐結(jié)構(gòu)和套餐質(zhì)量，促進(jìn)韻達(dá)品牌溢價(jià)回歸和優(yōu)質(zhì)客戶回歸，穩(wěn)定加盟商網(wǎng)絡(luò)，有望帶動(dòng)業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)。
根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況的變動(dòng)，首創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為23.94/31.95/39.64億元。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
